該項(xiàng)目的難點(diǎn)在于：
一是該項(xiàng)目的風(fēng)控措施，在 BOT 項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期間，商業(yè)保理公司無法實(shí)質(zhì)性拿到設(shè)備的產(chǎn)權(quán)，且對(duì)設(shè)備管理困難度較高，有風(fēng)險(xiǎn)上的瑕疵；

二是 BOT 項(xiàng)目期限較長(zhǎng)，保理方案期限為三年，而保理商的資金渠道，如銀行及其他類金融機(jī)構(gòu)等均不愿意承做一年期以上的應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)。

而此案例透過商業(yè)保理公司與租賃公司的相結(jié)合，卻能強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、互補(bǔ)短版，創(chuàng)造出新的服務(wù)模式。

創(chuàng)新主題

1業(yè)務(wù)思路：保理類 ABS 融資模式
部分優(yōu)質(zhì)地方政府 BOT 項(xiàng)目，其特點(diǎn)是期限普遍較長(zhǎng) （超過 1 年）、未來現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)性強(qiáng)、回款較為穩(wěn)定。從商業(yè)保理角度，基于該類項(xiàng)目產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流可視為未來應(yīng)收賬款，且與傳統(tǒng)保理“短、平、快”的業(yè)務(wù)操作模式存在差異。針對(duì)該類未來應(yīng)收賬款特點(diǎn)，公司引入 ABS 思維對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流進(jìn)行分析，考察未來現(xiàn)金流是否可測(cè)、是否穩(wěn)定、出現(xiàn)商業(yè)糾紛的概率以及收款賬戶是否能監(jiān)管等，研究監(jiān)管回款的可行性，判斷量化風(fēng)險(xiǎn)度，并對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。

2操作模式：融資租賃 + 商業(yè)保理
商業(yè)保理受讓未來應(yīng)收賬款本身存在一定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于該項(xiàng)目不具備較好的增信措施，商業(yè)保理公司對(duì)接外部資金存在困難。因此，操作該類商業(yè)保理業(yè)務(wù)時(shí)，需在前端引入融資租賃公司，融資租賃公司首先以直租形式介入，商業(yè)保理公司在融資租賃業(yè)務(wù)形成的租賃合同債權(quán)基礎(chǔ)上敘做融資租賃保理。在該操作模式下，一方面前端資產(chǎn)成為現(xiàn)實(shí)應(yīng)收租金，降低應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；其次，通過融資租賃方式，實(shí)現(xiàn)了核心設(shè)備所有權(quán)，進(jìn)一步降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在回款控制方面，雖引進(jìn)融資租賃公司，但我公司仍要求進(jìn)行收款賬戶監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的直接封閉回款。

3資金來源：私募基金
在該業(yè)務(wù)模式下，保理方案期限較長(zhǎng)。因此，在資金方面，積極引入私募基金合作模式，通過優(yōu)先 / 次級(jí)分層，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好與收益要求的投資者。

①租賃公司向龍信保理提出融資申請(qǐng)；
②租賃公司委托龍信保理向 A 公司支付 5,000萬設(shè)備款；
③A 公司向租賃公司開具 5,000 萬設(shè)備發(fā)票；
④租賃公司將設(shè)備租給熱力公司；
⑤租賃公司委托龍信保理收取應(yīng)收租金及利息；
⑥租賃公司向熱力公司開具設(shè)備發(fā)票。

案例說明

項(xiàng)目所在地為山東濟(jì)南某省級(jí)工業(yè)園區(qū)，引入了BOT 形式，并公開招標(biāo)社會(huì)第三方提供新型環(huán)保鍋爐設(shè)備。BOT方案設(shè)計(jì)為地方政府購(gòu)買 A 環(huán)保股份有限公司（新三板上市公司）的鍋爐等設(shè)備，合同約定2019 年年底進(jìn)行設(shè)備的產(chǎn)權(quán)移交，設(shè)備驗(yàn)收之后、產(chǎn)權(quán)移交之前委托A 環(huán)保股份有限公司的關(guān)聯(lián)企業(yè) B熱力公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。A 公司為提前收回該項(xiàng)目資金，金額為 5,000 萬元，期限三年。該項(xiàng)目：
一、 該項(xiàng)目為政府投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，定向?yàn)楣�業(yè)園區(qū) 20 余家企業(yè)供日常用蒸汽，項(xiàng)目具有壟斷性、排他性，還款來源分散且需求剛性；

二、 冬季為周邊大量新建居民區(qū)供暖，目前供暖面積超過 120 萬平方米，回款為分散的居民取暖繳費(fèi)，且為預(yù)付費(fèi)用，還款來源非常可靠；

三、 該項(xiàng)目為清潔能源集中供熱行業(yè)，符合目前國(guó)家政策導(dǎo)向，支持地方經(jīng)濟(jì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能。

在綜合考慮該 BOT 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況后，一是在資產(chǎn)前段引入融資租賃公司，融資租賃公司先以直租的形式介入，拿到設(shè)備的所有權(quán)，保理公司為融資租賃公司形成的資產(chǎn)業(yè)務(wù)做融資租賃保理，解決了設(shè)備產(chǎn)權(quán)的問題；二是在資金端，針對(duì)項(xiàng)目期限較長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點(diǎn)，積極引入私募基金合作模式，成功引進(jìn)兩家國(guó)有企業(yè)作為合格投資者，兩家投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好與收益要求，分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)，由我公司為基金承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)端與資金端的有效對(duì)接。

同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，雖引進(jìn)融資租賃公司，但我司仍要求監(jiān)管熱電公司收取供氣費(fèi)和供暖費(fèi)賬戶，將款項(xiàng)直接支付給我公司，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的直接封閉回款。

重要意義：成功實(shí)現(xiàn)了操作未來應(yīng)收賬款的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，該業(yè)務(wù)模式以未來具備可靠穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的，引入租賃模式，以商業(yè)保理公司為資產(chǎn)服務(wù)商和原始權(quán)益人，創(chuàng)新出一種政府BOT 項(xiàng)目類 ABS 融資模式，同時(shí)創(chuàng)造性地在資金端引入私募基金，引入外部投資者投資到該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，解決了政府財(cái)政一次性投入的難題。